常熟银行10.5亿入主镇江农商行!

一、常熟银行入主镇江农商
 
常熟农商董事会今日通过入股镇江农商行的预案,拟出资10.5亿元,认购其非公开发行的5亿股份,收购P/B仅0.87x左右。入股后常熟银行将成为第一大股东(持股比例33.3%),远高于第二大股东6.67%的持股比例,基本实现控股。

二、未暴露的潜在不良还有12亿
镇江农商行于2011年由农信社改制而成,截止2019年末:
  • 规模较小、当地市占率较低:总资产规模205亿元,其中贷款总额126亿元,存款172亿元,测算在当地的市占率均不到5%;
  • 网点布局市区,潜力大:经营网点36个,主要覆盖镇江市辖区,员工555人,注册资本10亿元;
  • 资产质量:19年末不良额、逾期贷款余额分别为3.58亿元、4.02亿元,不良率、逾期率为2.98%、3.35%,拨备覆盖率206.3%。
  • 盈利情况:2019年净利润1.17亿元,ROE约为4.71%(非常低)
镇江农商行现任行长施健即为原常熟银行副行长(2017年调任),因此常熟银行对镇江农商行的底子非常了解,本次入股预案中其预估净资产18亿元低于其报表净资产24亿元,按此粗略估计所有未暴露的潜在不良在12亿元左右,占总贷款的10%。
想想其他中小银行,明面上的不良大家都控制的很好,不超过5%,但实际上可能大家的真实不良率估计都有10%。
三、潜力巨大,掀开中小银行并购浪潮
中长期看,本次投资对于常熟银行潜力巨大,具体来说:
1、常熟银行一直以来专注微贷业务,沉淀了成熟的业务体系,真正实现了“高收益+低不良”(净息差3.41%,同时不良率仅0.96%,拨备覆盖率高达481.28%),我们看好这样的优质银行参与改造镇江农商行,将有效整合资源实现效益最大化,主要基于:
  • 董事会、管理层将由常熟银行推荐:施健行长对常熟银行的“微贷”文化、战略非常熟悉,而入股后的董事长、部分高管或将由常熟银行推荐,且将从母行派遣大量熟悉微贷业务的中高层人员;
  • 沿用成熟的微贷业务体系,如人员招聘与培训一体化可以快速、灵活地组建微贷业务团队,现有中后台系统直接无缝对接等。
  • 一次性打开镇江地区微贷业务拓展空间:镇江市常住人口320万人,个人经营性贷款180亿元,而镇江农商行当地市占率不到5%,利用镇江农商行现有的36家网点(主要在城区),以及常熟银行镇江分行(主要在县域),按10%的市占率估算未来其镇江地区的规模、利润均有望翻番,ROE也将回到10%以上的水平。
  • 此前常熟银行入股连云港东方农商行、宝应农商行的成功案例已积累了丰富的经验。
2、常熟银行微贷战略将充分受益:对微贷业务而言,网点布局的扩张将直接提升一家银行的规模效应、业务壁垒与发展空间。2019年末常熟银行的异地网点为56家(江苏省内33家),相比一家一家“从零开始”(一般需要3年成长期),本次投资将直接增加36家网点,按10.5亿元的出资额算,相当于每个网点仅花费了2777万元,其在江苏省的龙头地位也更加稳固。更重要的是本次收购的经验将为未来省内扩张、省外利用投资管理型村镇银行牌照的扩张、兼并积累宝贵的经验。
3、金融供给侧改革的“标杆”,意义重大。本次投资一方面是常熟银行出于自身战略发展的市场化行为,另一方面若能取得成功,对我国金融供给侧改革意义重大,优质中小行兼并低效地方银行的路径未来或将得到推广,有利于全行业的效益最大化,因此预计监管层对本次投资高度重视,并给予全面支持。


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